董鏘鏘留德記 208. 期權產品

「你說的是股票吧？」董鏘鏘知道端木剛才沒說痛快，肯定還有傾訴的願望。筆硯閣 www。biyange。com 更多好看小說

「嘿嘿，看來還是你了解我。」端木麻利地兩下在餐桌上劃拉出一大片空地，從自己的書包里翻出一台看起來破舊沉重的筆記本電腦放到桌上。

「我在這裏不認識什麼人，認識的人基本也都對股票不感興趣。能說說話的也只有你了。」端木看起來有些失落，「我覺得股票這事一定要和別人多交流，閉門造車很容易走火入魔。雖然我不會聽你的建議，但跟你交流也有助於我提高自己的思維和邏輯水平。」

董鏘鏘順手也開了一瓶冰鎮金貝克，坐到端木的一側，打了個響指，道：「夜深人靜，無人打擾，說說吧。」

端木邊說邊打開電腦：「從昨天到現在，我已經有兩個重要的發現了。第一，我找到幾個很管用的技術指標。第二，我已經交易了一次看漲期權了。」

聽到端木已經完成了一次交易，董鏘鏘頓時來了興趣。昨天端木提到期權這事時他還沒有餘錢，但現在打贏了官司，一筆意外收入馬上就要進賬，這讓他有了加注的籌碼。「那你先跟我說說，看漲期權是怎麼回事？」

「德國這邊的期權產品並沒有跟英語保持同一個稱謂也叫pt，而是pthe（註：德語名詞的第一個字母必須大寫），而看漲期權也不叫all pt，而是kafpthe。舉例來說，股票a現在的股價是每股60馬克，如果市場裏的投資者，比如你或我，認為它的股價會在一定期限內有所上升，那除了購買股票外，還可以購買這隻股票的看漲期權。一般期權產品都會設置一些固定的票面參數，最重要的就是期權的基礎價格、有效期，以及它與股票的對應比例。假定我們挑選好的期權的基礎價格是每股50馬克，有效期是3個月，期權和股票的對應比例是1:1，那麼這隻期權的銷售價格就是每股112馬克，也就是你要花112馬克才能購買一股看漲期權。理論上講，每股112馬克的期權價格就等於每股10馬克的內在價值加上每股12馬克的時間價值。」

董鏘鏘理解得有些慢：「內在價值？時間價值？這都是什麼？」

「內在價值你可以理解為用股票a的現價減去它的基礎價格，也就是60馬克減去50馬克等於10馬克。而時間價值你可以理解為用股票價格除以基礎價格等於12馬克。」端木仰頭灌了一口冰啤，擺了擺手，「不過這些名詞你先不用糾結。你只要記住你花112馬克買到了基礎價格50馬克，有效期3個月，對應比例1:1的看漲期權就好，而這個期權對應的股票目前價格是60馬克。明白了嗎？大部分期權的銷售價格在你購買時都會明碼標價，你不會弄錯的。」

董鏘鏘點點頭。

「k，在你購買期權後，股票會有三種可能的情況。第一種，上漲，第二種，下跌，第三種小漲或小跌或沒變化。我們先說第一種情況。」

董鏘鏘扯下一張餐巾紙，拿過筆刷刷點點記下關鍵詞。

「假定幾周後，股票a的每股價格上漲了25馬克，達到每股85馬克，上升幅度是25馬克除以60馬克也就是417，那麼此時看漲期權的價格將達到每股35馬克。」

董鏘鏘一邊在餐巾紙上算着一邊試探着問道：「這個價格是不是這麼算的？用股票a的現價每股85馬克減去這隻看漲期權規定好的基礎價格每股50馬克，就得到了每股35馬克。」

「算得沒錯。」端木露出讚許的表情，「你反應還真快。」

「難道不需要再考慮每股85馬克時的時間價值了嗎？」董鏘鏘疑惑道。

「一般來說只在購買期權時會考慮時間價值。當然我們現在討論的是最基本的看漲期權，但市場裏其實還有很多基於基本期權而衍生出的其他期權，比如障礙期權等等。」

「我明白了。也就是說，隨着期權價格從每股112馬克漲到每股35馬克，」董鏘鏘快速心算道，「這支看漲期權的價格翻了3倍多，每股獲利2380馬克，利潤率2125。」

「如果你手裏有60馬克，你可以買一股a股票，幾周後，當它漲到85馬克時，你會獲利25馬克，如果我們不考慮扣稅的情況，你的毛利率將達到417。但如果你把60馬克全部花掉，買下5股看漲期權，那麼你的獲利將是……」端木故意停頓了一下。

「238馬克乘以5就是119馬克。」董鏘鏘倒吸一口涼氣，「幾乎翻了一倍。」

端木又呷了一口冰啤，笑呵呵地看着董鏘鏘：「這就是金融槓桿的魅力。」

「可你說的只是最理想的情況，不是嗎？如果股票a的股價下跌了，難道槓桿不會放大你的損失嗎？」

「假定幾周後股票a的每股價格下降了20馬克，變成每股40馬克，實際股價低於了看漲期權的基礎價格50馬克，那麼此時的看漲期權就沒有了內在價值，期權的價格也變成了0。這時，你最初投入的、用於購買看漲期權的112馬克就全都賠光了，你的損失就達到了百分之百。50馬克就相當於你手裏期權的行權價格。至於你說的槓桿的放大效應，那應該屬於金融期貨，和期權產品還是有很大區別的。」

「那是不是可以認為，只要股價跌到期權的基礎價格以下，期權價格就清零了？」

端木點點頭：「在行權日如果是這樣的情況，期權價格肯定就是零了。」

「那第三種情況呢？又不漲又不跌的會怎麼樣？」

「如果幾周後，股票a的價格沒有太大變化，比如說每股61馬克或59馬克。對這時的看漲期權來說，它的價格基本還是每股112馬克左右。這個價格和投資者的購買價格幾乎一樣，此時的看漲期權既沒有獲利，也沒有損失。不過發生這種情況的時候極少，幾個月後，股價多少還是會有變化的。」

「那如果股價暴跌了呢？」董鏘鏘追問道。

「那跟我們剛才說過的第二種情況差不多，如果股價跌到基礎價格之下，期權就沒有價格了。」

董鏘鏘若有所思地點點頭：「那是不是看跌期權就正好和看漲期權反過來？股票越下跌，期權就越掙錢？」

「能觸類旁通的人都適合交易這種高智商的金融產品。」端木誇獎道。

「剛才你還說你發現了幾個重要的技術指標？」董鏘鏘被他誇得有些不好意思，換了個話題，「是什麼？」

「之前我受我的老師的影響比較大，對股價的關注度並不高，更重要的是關注某個公司的業務新聞和財務數據，從而去判斷股價未來的發展趨勢，注重的是邏輯推理。但現在我覺得這樣太狹隘，所以我嘗試引進了一些技術指標，輔助我對未來的股價做出更準確的判斷。」

「你的老師？」董鏘鏘狐疑道，「漢大難道還有教人炒股票的教授嗎？」

「不，我的老師並不是漢大的教授，」端木莞爾一笑，「他就是被譽為近代最偉大的股票投機大師，傑西利弗莫爾。」