終極散戶 美國27年至29年大崩盤迴顧（上）

    最近一直在規整一些技術性的東西，所以今日開了技術卷，將陸續將一些對各位用得着的東西放上來。

    下面是對美國27年大崩盤的回顧。

    聲明，不影射任何事物。

    那麼或許會有朋友問，發生了那麼久的事，現在在看還有什麼意義？

    您是否忘了一句話，歷史總是驚人的相似。再者，交易時，市場研判，是其中十分重要的一環。

    以下正文：

    1928年2月的一天，在一家非常高檔的餐廳里，有一位股票投資人正在和一位銀行家共進晚餐，藉此機會，他向銀行家請教一些購買普通股的竅門，可是銀行家表情嚴肅，他搖了搖頭說：「最好別去碰普通股，現在的股票價格高得實在有些離譜!」他接着分析道：「雖然近段時間有所回落，但你要知道，這一輪的牛市行情已經持續了相當長的時間，永遠不會有隻升不降的股價，更何況股票市場瞬息萬變，所以大幅下跌的現象很可能不久就會發生。當然，如果你的股票選得好，也有可能會躲過這次下跌的危險，甚至還有可能獲得一些利潤，不過我是不敢冒這個風險的，我寧可等一等，靜觀其變。」

    從資本操作保守的原則，這位銀行家說得很對。但是當時的美國人早已被柯立芝時代那種極度繁榮的景象沖昏了頭腦，早在1924年，在佛羅里達的那次房地產熱潮中獲利的那些人就已經開始把剩餘資金相繼投入紐約的股票市場，隨着這些熱錢的湧入，導致普通股的價格一度被拉升到相當高的位置。

    1927年8月，美聯儲採取了一系列手段，給正在熊熊燃燒的股市增添了一把柴禾，這些措施包括：美元的再貼現率降低，從原來的4%降低到3.5%，而政府的債券也允許進入市場自由交易，於是股市再度升溫。美聯儲這樣做的原因在於，當時歐洲股票交易市場一直萎靡不振，有好幾個歐洲國家為了不讓本國的貨幣貶值正疲於奔命。如果美聯儲把美元再貼現率下調到一定程度的話，會有效地防止黃金進一步集聚在美國，從而可以幫助歐洲走出貨幣貶值的陰影，同時也給本國的對外貿易帶來實實在在的好處。

    除此之外，美聯儲還認為，當前美國的商業已經停滯不前，如果降低再貼現率的話，也許能夠刺激貿易市場，讓經濟得到復甦。但美聯儲沒有想到的情況發生了，貼現率下調這一措施讓本來就持續「發燒」的股市從此變得高燒不退。

    1927年美國全年的股票市場都在升溫。統計所有的證券經紀人貸出的貸款數據，從年初的28.18億美元上升到年末的35.58億美元，足足增加了7.4億美元。而且1927年12月3日，在紐約股票交易市場裏的股票交易量再度創造了歷史新高。持有股票的人群迅速擴大，不管是紐約，還是三藩市這樣繁華的大都市，甚至在平原地區的那些鄉村小鎮，股民也比比皆是，這些股民們晚餐後所談論的，永遠都是一個話題：股票。美國從上到下都在支撐股市往上漲，一旦出現疲軟現象，柯立芝總統和財政部長安德魯·梅隆就會發表講話，適時給股民吃下一顆定心丸。

    和股價一路飆升情況相反的是，1927年下半年的時候，商業活動的情景則是一落千丈，而且那種頹勢簡直難以挽回。就在1928年2月，紐約的慈善協會會長寫了一份報告：「目前的失業率是戰後這段時期最高的，創造了歷史紀錄。」在這樣的情況下，股評家和一些分析人士都開始不斷地向股民發出警告，穆迪投資者服務公司也表示：「目前，股票的價格已經遠遠超過了預期狀態，股市正以一種很不理性的狀態下運行着，而且誰也不知道，我們需要花費多大的力氣才能把現在的股市調整到它的正常狀態。」但這樣的警告並未引起重視。

    1928年3月1日，穆迪再次宣稱：「只有在貨幣變得過剩以後，銀行不得不鼓勵信用擴張，那麼公眾才可能逐漸地改變目前這種熊市的心理狀態。在隨後的3月3日，哈佛經濟協會也分析道，「從2月份的股市行情可以看出，股市交易目前正進入再度調整階段，在股市中期，股價不可避免地要向下滑，但是應該不會造成大幅度的跌落，也不會因此而演變成股市的大蕭條。」

    3月4日這一天，已經是柯立芝總統宣稱「不會參加1928年總統大選」以後的好幾個月了，但是對於他「棄選」的言論人們都有點不大相信。讓市場充滿期待的是，從1921年到1928年，曾經為哈定和柯立芝兩任政府擔任商務部長的胡佛，他的參選，給大牛市也增添了新的狂熱因素。當天，通用汽車的股票開盤價為139.75美元，就在開盤兩小時以後，股價迅速升至144.25美元，這樣的現象說明從前一天收盤以來，凡是購買這個公司股票的股民們就已經獲得了5美元以上的收益。統計3月4日的股票交易量，這一天的總量不超過120萬股，可是通用汽車的股票就幾乎佔到了總數的1/3，於是1928年春季的那場投資熱潮也拉開了序幕。

    領漲的是通用汽車的股票，該股每天都會上漲2美元以上，股價紀錄被一天天「刷新」。受到這個股價的影響，其他公司的股價，比如美國鋼鐵公司、美國收音機公司、蒙哥馬利·沃德公司的股價也穩步上升。到了3月9日這一天，通用汽車的股價突然猛漲了9.25美元，這樣的現象讓股評家們無不大跌眼鏡。到了星期六，美國無線的普通股又一次創造了12.75美元的增幅，這個增幅超過了通用汽車公司，很是驚人，最後這隻股票以120.5美元的價格收盤。

    這樣的瘋漲，實在令那些一慣小心謹慎的銀行家們和股票預測專家們感到困惑。「到底是怎麼了?當前貿易疲軟、信用膨脹，在這樣的市場環境下，居然還會出現如此高的驚人的股價，人們是不是都瘋了?」這是很多人心底的疑問。另一方面，財力雄厚的投機商們不約而同地嘲笑這些專家：「你們真是太保守了!像你們這麼膽小的話，怎麼能夠賺到大錢呢?」這些人以威廉·杜蘭特、阿瑟·卡頓、費雪兄弟以及約翰·拉斯科布為代表，他們不顧股價高企，瘋狂地買進，他們認為現在國民生產停滯的現象只是暫時的，沒過多久經濟就會好轉。所以他們對汽車行業里的通用股價非常看好。

    可是他們還不知道，無線電產業正在一條成熟的道路上越走越順，利潤非常穩定，而且隨着科學的進步，美國無線電公司很有希望成為全世界最大的一家無線電公司。汽車和收音機是在戰後10年間才出現的新事物，而就是這兩種產品迅速地走進了千家萬戶，可見這兩個行業的發展有多麼迅速了，所以，投機者最青睞這兩個行業。

    到了此時，股市讓一個人在一夜之間變成百萬富翁的例子越來越多，這樣的誘惑讓大多數美國民眾無法抗拒，誰不想迅速地致富呢?所以，只要股市有上漲的現象，大多數民眾就會立刻買進股票，並且根本不會去研究和預測未來的情況，更加不願意聽預測專家的話。正因為如此，這些投機巨頭們一點都不擔心，因為他們知道，現在股民們的熱情是不會熄滅的。

    3月12日這一天是星期一，人們一大早拿到報紙就詫異地發現，各家大報的頭版頭條刊登的都是有關股市的報道。而且從這一天的早上開始，股市又瘋狂上漲，其中美國無線電公司股票的開盤價是120.5美元，而收盤價是138.5美元，所有的股票都普遍看漲。臨近收盤的時候，股票交易廳裏面的行情顯示器顯示這天的總交易量是387萬股，而實際上真正的交易量更大，因為市場交易比行情顯示器要快6分鐘，而交易所仿佛一下子成了戰場。

    3月13日，美國股民的心情就像是坐「過山車」一樣。這天早上，美國無線電公司的開盤價竟然是160美元，甚至比前一天的收盤價還增加了21.5美元，令人非常驚訝。持有美國無線電公司股票的人暗自慶幸自己發了一筆橫財。可是到了上午，股票交易所的官員們發佈了一條聲明，當即給股民們潑了一盆冷水。這是一份關於股票交易所官員要調查當前股市中是否存在技術壟斷的聲明，於是，一些股民開始拋售無線電的股票，使得股價跌至140美元，到了下午，從股市上傳來一個新的消息：有一位大戶經紀人由於進行違規操作被清戶，這是個好消息，因此無線電股價回升至155美元，這比前一天還是高出了7.5美元，股民們這時才長長出了一口氣。不過，這一天的交易量實在太大，行情顯示器跟實際交易相比，整整滯後了12分鐘。