每日熱股解析 第66章 中信海值

    ### 投資視角下的中信海直深度剖析

    #### 引言

    中信海洋直升機股份有限公司（以下簡稱「中信海直」），作為國內通用航空領域的佼佼者，在航空市場中佔據了重要地位。隨着航空產業的持續發展和政策的不斷推進，中信海直展現出巨大的增長潛力。本文將從行業背景、公司地位、財務數據、市場前景等多個角度對中信海直的投資價值進行詳細剖析，為投資者提供全面、客觀的參考依據。

    #### 一、行業背景及市場前景

    ##### 1.1 行業概況

    通用航空市場是一個充滿活力且持續擴展的領域。在全球經濟持續增長、城市化進程加速、技術進步和政策推動的多重因素影響下，通用航空市場的需求不斷擴大。作為通用航空的重要組成部分，直升機服務更是憑藉其高效、靈活的特性，成為市場關注的重點。

    中國作為全球最大的發展中國家，航空市場的發展潛力巨大。尤其是在「一帶一路」倡議和軍民融合戰略的推動國內領先的直升機服務企業，在這個市場中擁有巨大的發展優勢。

    ##### 1.2 市場需求分析

    當前，通用航空市場需求主要包括但不限於以下幾個方面：

    - **海上石油服務**：海上能源開發需求日益增加，特別是在惡劣天氣條件下的安全運營，對高性能直升機和優質服務提出了高要求。中信海直作為中海油等能源巨頭的核心合作夥伴，海上石油服務收入佔總營收的大部分，具備較高的穩定性和持續性。

    - **應急救援**：自然災害頻發、公共安全需求上升，對應急救援能力的要求也越來越高。中信海直依託中信集團資源，具備完善的應急管理體系和豐富的救援經驗，是國內應急救援領域的領先者。

    - **港口引航和風電運維**：港口貿易的增長和海上風電場的建設推動了相關航空服務需求的增加。中信海直憑藉強大的飛行和維修能力，在這一市場具有獨特優勢。

    - **航空旅遊與空中拍攝**：隨着人們生活水平的提高，旅遊觀光和影視製作等產業快速發展，帶動了航空旅遊和空中拍攝的需求增長。

    #### 二、公司基本情況與行業地位

    ##### 2.1 公司概況

    中信海直成立於1983年，是中信集團的控股子公司，實際控制人為中信集團。經過多年的發展，公司已經成為我國通航市場的龍頭企業，特別是在民用直升機機隊規模方面，亞洲領先。

    公司擁有一支實力雄厚的飛行員隊伍和一批現代化直升機。截至2023年6月30日，公司擁有直升機89架和3架無人機，主力機型包括空客直升機的EC225型、AS332L1型，海豚系列的EC155 B/B1型，以及美國西科斯基的S92A型、意大利萊昂納多公司的AW139型和俄羅斯生產的KA32等先進機型。此外，公司還設有深圳南頭、天津塘沽、湛江坡頭和海南東方等直升機機場，以及多個基地和起降點，為業務的廣泛開展提供了堅實保障。

    ##### 2.2 行業地位

    中信海直在我國通航市場具有顯着的領先地位，這主要體現在以下幾個方面：

    - **市場份額**：中信海直的市場佔有率長期位居行業前列，尤其是在海上石油服務領域，與中海油等核心客戶建立了穩定的合作關係。

    - **運營能力**：公司擁有專業的運營團隊和高效的運營模式，能夠在複雜的作業環境中保持高質量的服務。

    - **品牌效應**：作為國內唯一一家在海外作業的通航企業，中信海直在國際上享有很高的知名度和影響力，這為公司在未來的市場競爭中奠定了堅實的基礎。

    #### 三、公司財務數據及業績分析

    ##### 3.1 營業收入及利潤

    從財務數據看，中信海直的營業收入在過去十年保持了穩定的增長。公司營業收入在2013-2022年期間的年均複合增長率（CAGR）約為4.7%，顯示出較好的成長性。2022年營業收入達到17.98億元，同比增長7.0%。2023年前三季度，公司實現營業收入14.08億元，同比增長8.0%。

    淨利潤方面，公司過去幾年的淨利潤相對穩定，除2016-2017年因國際油價低位運行導致海上石油飛行業務受影響，淨利潤低於1億元外，其他年份均保持在平均約2億元的水平。2022年，公司實現歸母淨利潤1.94億元，同比下降21.2%；但2023年前三季度，歸母淨利潤增長至1.94億元，同比增長16.5%。

    ##### 3.2 財務數據變化趨勢

    從公司的財務數據變化趨勢看，雖然盈利面臨一定的壓制，但整體上呈現出穩健增長的態勢。這主要體現在以下幾個方面：

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    - **資產負債率**：公司資產負債率較低，顯示其較強的財務穩定性和風險控制能力。

    - **貨幣資金**：截至2024年三季度末，公司貨幣資金較上年末增加了12.73%，顯示公司財務狀況較為充裕，具備良好的資金流動性。

    - **應收賬款**：中信海直的應收賬款周轉率保持在一個健康的水平，反映出公司在客戶信用管理和資金回籠方面的能力較強，降低了壞賬風險。

    - **現金流**：公司經營性現金流常年為正，且逐年增長，這證明公司主營業務盈利能力強，現金流狀況良好。特別是在2023年前三季度，經營性現金流同比增長顯着，為公司後續發展提供了有力的資金支持。

    - **存貨管理**：公司存貨周轉率穩定，表明公司在庫存控制方面做得較好，降低了存貨滯留的風險，同時也保障了資源的有效利用。

    - **投資與籌資**：近年來，公司在投資和籌資活動上表現得較為謹慎，各項活動安排合理，沒有出現資金鍊緊張或者其他財務安全隱患。

    綜合來看，中信海直的財務數據總體呈現出穩健的發展趨勢，反映出公司在運營管理、風險控制等方面的實力，為公司的長期穩健發展奠定了堅實的基礎。投資者在分析公司投資價值時，應充分考慮這些財務數據的積極變化。

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