重生曼哈頓1978 第九百三十六章 加快閃動的翅膀（十六）

    得克薩斯州東南部，休斯敦。

    午後～

    市中心的西部，Memorial區PineyPointVillage，松林大道89號。

    大衛在送走盧迪與羅森洛之後，覺得自己終於擁有空暇時間可以陪陪家人們，共度復活節了。

    可是，令眾人感到輕鬆愉快的時光，總會飛快溜走～

    在大衛與家人們共進晚餐後，一個讓他感到非常意外的電話，打破了這段平靜。

    「怎麼了？」塞拉媽媽用圍裙擦乾淨雙手，走到兒子身邊關切的小聲問道。

    「沒什麼，媽媽。」大衛緩緩放下話筒，深吸了一口氣回頭微笑道。

    「昨天有一個邀請，我拒絕了。。」

    「但現在又出了一些小狀況，需要我明天過去看看。」

    「哦？很重要嗎？」

    「嗯。」

    「那你去吧，家裏你不用擔心。」

    「我愛你，媽媽！」大衛張開雙臂抱住媽媽，在她的額頭上親了一下，小聲笑道。

    「呵呵～我也愛你，孩子。」塞拉媽媽用力抱住兒子，親吻着他的臉頰笑道。

    。。。

    新的一天。

    早，九點整。

    松林大道19號，阿姆斯特朗·巴特萊教授的度假別墅里。

    大衛端着一個托盤走進客廳，為坐在沙發上的幾人倒好了咖啡後，又放下兩杯特意準備的果汁，笑道。

    「我還以為，你們昨晚要開party到深夜呢。。」

    「呵呵~」

    加州商界大佬皮羅·揚·切羅夫，摟着身旁懷有身孕的妻子戴安·岳靈頓，目光掃了一眼女兒麗芙琳·G·切羅夫和她的未婚夫萊斯利·洛克菲勒，笑着向大衛招招手道。

    「昨晚，我們只是老朋友和家人們之間的聚會。。」

    「你是主人，先坐吧。」

    「我給你介紹一下~」

    「這兩位，是我的老朋友，也是我的合伙人，馬爾科姆·鮑德里奇，和艾瑞克·沃爾艾姆斯。」

    「馬爾科姆，曾在前幾年福特總統任期內，擔任過商務部副部長。」

    「他在得知我想要投資建立庫欣原油儲備中轉倉庫工業區的想法後，立刻從中看到了機遇，決定親自主持設計和建造庫欣。。」

    「艾瑞克，曾是證券交易委員會（SEC），上市公司會計監督委員會的主席。」

    「我和他講了你的很多想法，他覺得應該過來見見你。」

    「所以，昨晚我們在聚會時協調了一下時間，今天就來了。。」

    「哦～歡迎！」

    大衛沒想到老切羅夫會直接講出這段「開場白」，表情略帶驚訝的笑了笑，向兩位頭髮花白的「意外」訪客微笑點頭。

    穿着一身西裝，身形瘦小，眼睛卻光芒四射的馬爾科姆·鮑德里奇，嘴角帶笑的點點頭，表示了回應。

    穿着一件普通夾克衫，臉長頭髮少的艾瑞克·沃爾艾姆斯，絲毫沒有隱藏自己強烈的好奇，對大衛笑問道。

    「你是巴特萊教授最新手下的學生？」

    「是的。」

    「你沒上過大學？只是高中畢業？」

    「額。。是啊。」大衛咧開嘴+攤開手，聳聳肩道。

    「我上學時偏科很嚴重，連續考了兩次也沒能考上大學。。」

    「所以，我在高中畢業後直接去了紐約工作。。」

    「在酒吧里當酒保？」

    「是的。」

    「那你能不能告訴我，巴特萊教授為什麼會收你做學生呢？」

    「額。。可能。。是他認為我是這方面的天才吧。。」

    「哇哦～哈哈哈！」艾瑞克看着渾身都散發着強烈自信的大衛，對身旁的兩位老友笑道。

    「這小子很有趣啊～你們怎麼看？」

    「馬爾科姆，你還要不要再考考他了？」

    「不用。」被老友點名的馬爾科姆緩緩搖頭，掃了一眼坐在大衛身旁的萊斯利和麗芙琳，見他們兩人臉上都露出一副等着「看戲」的表情，目光微動，對大衛問道。

    「你可以和我們說說，你跟着巴特萊教授都學到了什麼嗎？」

    「當然。」

    大衛歪頭看了一眼「損友」萊斯利，借着與他用眼神「交換情報」的短暫時間，心裏快速盤算了一遍，笑道。

    「我可能要佔用大家喝一杯咖啡的時間，可以嗎？」

    「嗯。」老切羅夫主動發聲，笑眯眯的看着大衛點點頭，給自己找了個舒服的姿勢，擺出了「認真聽講」的態度。

    「OK！」大衛見今天的主要賓客發話了，索性放下了心裏的猜測，語氣輕鬆的道。

    「我的導師告訴我，在澳大利亞黑天鵝被發現之前，所有的歐洲人都確信天鵝全部是白色的，不可能有黑色天鵝。。」

    「這是一個牢不可破的信念，因為它似乎在人們的經驗中得到了證實。」

    「而對於一些鳥類學家，以及非常關心鳥類顏色的其他人來說，看見第一隻黑天鵝大概是一種有趣的驚奇體驗，但這還不是在澳大利亞發現黑天鵝的重要性之所在。」

    「可僅僅一次觀察，就可以顛覆人們通過上千年來，對白天鵝的數百萬次確定性觀察所產生的結論了。。嗎？」

    「我覺得黑天鵝的存在，恰好說明了我們通過觀察或經驗獲得的知識，具有嚴重的局限性和脆弱性。」

    「所以，我決定借用黑天鵝，來描述一些具有類似特點的重大事件。。」

    「而且我還為黑天鵝時間，特意設定了三個必須滿足的特點~」

    「首先，它必須具有意外性，即它在通常的預期之外，也就是說沒有任何能夠確定它發生的可能性的證據。」

    「其次，它會對某個國家或某個領域，產生一些很極端的影響。。」

    「再次，雖然它具有意外性，但人的本性促使我們在事後為它的發生編造理由，並且使它變得可解釋和可預測。」

    「比如，前幾天剛發生的三里島核電站泄漏事故，就是一起典型的黑天鵝事件。」

    「這幾天，不管這起事故的責任方在媒體上如何解釋，都很難平復普通民眾對於核電站安全問題的擔憂。。」

    「所以我們現在不難預測，在未來的十年、二十年，甚至更長的一段時間裏~」

    「核電在國內都會受到普通民眾的強烈排斥，導致與核電相關的企業逐步走向衰落，隨後讓傳統型煤電和水電企業走上重新崛起之路。」

    「嗯。。」曾在SEC高層任職的艾瑞克，頗為讚賞的笑着對大衛點點頭，接道。

    「前天晚上，我就收到了一些非正式公佈的消息。。」

    「有一些在紐交所掛牌上市的多家煤炭生產企業，今年準備重啟增加部分產能的計劃。。」

    「還有幾家掛牌上市的水電企業控股公司，也準備今年啟動增發股票募資，完成增機擴容的計劃。。」

    「它們的股票會漲嗎？」老切羅夫沉吟幾秒，問道。

    「嗯。」

    「你覺得會漲多少？」

    「兩周內，至少會漲3%～6%左右。」艾瑞克非常自信的給出一個數字。

    老切羅夫聽完後，轉頭看向大衛，問道：「你買了它們嗎？」

    「之前買過一些，準備今天紐約那邊股市開盤後，再買點。」大衛很老實的答道。

    「嗯，既然你要買，那就多買一點。」

    「缺錢了，告訴我。」

    「好的，謝謝您！」

    「你繼續講~」

    「額。。繼續講什麼？您給個方向？」

    「隨便！」

    「這裏沒有外人，你隨便講。」老切羅夫把手搭在妻子戴安的肩膀上，笑吟吟的道。

    「。。好吧。」大衛表情有些古怪的擠出一個大小眼表情，目光飄過戴安，心裏立刻有了決定，笑道。

    「剛好我經過這段時間的學習，總結出來一套很實用的簡化版經濟分析模型，如果大家願意聽的話，我就分享一下。。？」

    「好啊，開始吧。」艾瑞克眼神里露出濃厚的興趣，端起咖啡杯，很放鬆的笑道。

    「OK～請稍等！」大衛說着，站起身快步走進書房，從裏面拉出一塊可移動的小黑板擺在眾人面前。。

    隨後，他又找到了粉筆和黑板擦，站在眾人面前笑道。

    「經濟學，是一門非常複雜的綜合性學科。」

    「雖然我總結的這個模型，不太符合傳統經濟學的常規理論。。」

    「但我通過它在過去半年多的時間裏，已經多次驗證了經濟周期理論的可信性。。」

    「所以我把它稱作，經濟機器是如何運行的（HowTheEconomicMachineWorks）。」

    說到這裏，大衛看向坐在老切羅夫身旁的戴安，笑道：「請放心，就算你對經濟知識了解不多，也能看懂我講的這些簡化版理論，絕不會讓你覺得無聊。。」

    「呵呵~」容貌柔美的戴安，微笑着點點頭，眼睛眯起的樣子，似在不經意間散發着無窮魅力。

    而老切羅夫在此刻，卻沒有去關注身邊人，而是歪頭看了一眼女兒麗芙琳和「女婿」萊斯利，目光微動，不知心裏在想什麼。

    （註：大家可以在網上根據標題搜到視頻，時長30分鐘，是對經濟運行原理解讀非常不錯的一部入門級科普，有時間不妨看看。

    以下內容，是我根據視頻整理出來的文字版本，不喜可略過。）

    。。。

    大衛用粉筆在身旁的黑板上寫下標題後，繼續一邊向下寫着一邊說道。

    「經濟系統，有幾個簡單的零部件和無數次重複的簡單交易組，這些交易首先是由人的天性所驅動，因而形成三股主要的經濟動力。」

    「它們，是生產率的提高，短期債務周期和長期債務周期。」

    「下面我們談一下這三股動力，並介紹如何把它們組合在一起，得出一個良好的模型，便於我們跟蹤經濟走勢，並理解當前正在發生的事情。」

    「生產率，主要由兩個關鍵因素構成，科技與人。」

    「我們都知道，從第一次工業革命開始，各種顛覆傳統行業生產模式的創新工業機器層出不窮~」

    「人類僅用了不到兩百年時間，就完成了兩次跨越式的工業革命，讓生產率提高了無數倍。。」

    「但由於工人們受教育程度，和缺少工作經驗等因素的限制，目前制約生產率快速提升的關鍵因素，已經不是科學技術的發展，而是能夠熟練操作使用高新科技機械設備的人才培養。。」

    「所以，我在模型中把時間作為模型的橫軸，生產率的提高程度作為縱軸，以第二次工業革命結束為起點，按照時間畫出了一條生產率增長線。。」

    「大家請看~」

    「它，就是我們忽略了信貸、短期債務和長期債務存在的情況下，過去百年的經濟增長圖。。」

    「那如果我們要在這張圖上，增加短期債務周期曲線和長期債務曲線，這幅圖就應該是這樣。。」

    大衛在圖上畫了一條大波浪線，又在它旁邊畫了一條「纏繞形態」的小波浪線，繼續說道。

    「說完了生產率，我們接下來聊聊形成經濟發展動力的另外兩個關鍵~」

    「我們通常所說的經濟，其實不過是無數交易的總和。」

    「交易，是一件非常簡單的事情，每個人在消費買東西的時候都是一筆交易。。」

    「在每次交易中，買方使用貨幣或信用向賣方交換商品，服務或金融資產信用在使用時和貨幣一樣。」

    「如果我們把花費的貨幣和信用加在一起，就可以得出支出總額。。」

    「支出總額，是經濟的重要驅動力，因為支出金額除以銷量，就得出了價格。。」

    「就是這麼簡單～這，就是交易！」

    「所有的經濟周期和動力都是交易造成，理解了交易，就理解了整個經濟。」

    「一個市場，是由買賣同一種商品的所有買方和賣方組成的。。」

    「例如棉花市場，白糖市場，汽車市場和股票市場等等。。」

    「把全部市場的總支出和銷量加在一起，就得到了了解經濟運行所需要的全部信息。。」

    「個人，企業，銀行和政府，幾乎每天都在以上述方式從事交易。」

    「用貨幣和信用交換商品，服務和金融資產，政府是目前世界上最大的買方和賣方。。」

    「政府有兩個組成部分，即負責收稅的中央政府和負責花錢的中央銀行米聯儲。」

    「米聯儲，控制着經濟中的貨幣和信貸數量。」

    「不同於其他買方和賣方，央行會通過影響利率和發行更多貨幣來實行這個政策。。」

    「我們在接下來會看到，正因如此，央行在信貸流通當中發揮着重要作用。」

    「信貸，是經濟中最重要的，也是人們最不了解的。。」

    「它之所以最重要，是因為它是經濟中最大且最為變幻莫測的一部分~」

    「組成信貸的貸款人和借款人，與在市場中進行交易的買方和賣方，其實沒有兩樣。。」

    「通常，貸款人會希望自己的錢生出更多的錢，而借款人則想購買當前無法負擔的某種東西~」

    「比如汽車、房產。。」

    「或是為了進行投資開辦企業，向銀行借貸。。」

    「不過，信貸看似簡單，實則複雜。」

    「因為信貸，在不同人的口中，還有其他不同的名稱~」

    「信貸一旦產生，它會立即成為債務。」

    「這筆債務，即放貸人的資產，也是借貸人的負債。」

    「等到借款人今後償還了貸款並支付了利息，這些資產和負債相互抵消，一個完整的交易流程，才得以完成。」

    「那麼，信貸為何如此重要？」

    「這是因為，借款人一旦獲得信貸並可以增加自己的支出~」

    「不要忘記，支出是經濟的驅動力，一個人的支出，就是另一個人的收入。」

    「想想看~」

    「你每花1塊錢，另一個人就掙了1塊錢，而你每掙1塊錢，必定有別人花了1塊錢。。」

    「你花的越多，別人掙的就越多。。」

    「如果某人的收入增加，其信用度就會提高，放貸人就更願意把錢借給他。。」

    「而信用良好的借款人，一般都具備兩個條件～償還能力和抵押物。」

    「借款人向銀行申請貸款，必須具備償還能力！」

    「如果無法償還借款，他還可以用有價值的資產作為抵押物，這樣銀行才會放心的把錢借給他們。」

    「所以收入增加使得借貸也增加，從而能夠增加支出。」

    「信貸，不僅可以同時滿足貸款人和借款人的需要，還能推動信貸市場的發展速度，進而讓它成為影響經濟發展的動力之一。。」

    大衛說到這裏，故意停下看向戴安和麗芙琳，發現她們兩人臉上都沒有露出感覺很無聊的表情，便繼續說道。

    「由於一個人的支出是另一個人的收入，這將導致借貸進一步增加，並不斷循環這一自我驅動的模式導致經濟增長，也正是因為如此才產生了經濟周期。」

    「我記得，最早提及經濟周期理論的書籍，是馬克思寫的《資本論》。」

    「我看完了《資本論》以後，發現在一項交易中，為了獲得某樣東西，你必須付出另一樣東西。。」

    「長期來看，你得到多少，取決於你生產多少~」

    「我們的知識隨時間而逐漸增多，知識的積累會提高我們的生活水平，我們將此稱為生產力的提高。」

    「一個善於創新和勤奮的人，將比那些自滿和懶惰的人更快的提高生產率和生活水平。。」

    「生產率在長期內最關鍵，在短期內不一定會被體現出來。。」

    「信貸周期曲線，才在短期內最重要的。。」

    「這是因為生產率的提高不會劇烈波動，信貸產生的債務才是經濟起伏的一個重要動力。。」

    「信貸，讓我們能夠在短期內通過借債消費超過整體收入，但在還債時又不得不讓消費低於收入。。」

    「債務量的波動有兩大周期，其中一個周期持續大約5年至8年，另一個持續大約75年至100年。」

    「大部分人雖然能夠感受到波動，但由於離波動太近，每天每周都身臨其境，通常並不認為這是周期。。」

    「經濟周期曲線的上下起伏，不是取決於人們多麼善於創新和勤奮工作，而是主要看信貸的總量。。」

    「我們可以先想像一個，沒有信貸的經濟運行，在這樣的經濟運行中，增加支出的唯一辦法是增加收入。。」

    「因此需要提高生產率和工作量，提高生產率是經濟增長的唯一途徑！」

    「由於我的支出是另一個人的收入，當我獲得另一個人提高生產率的時候，經濟就會增長。」

    「我們如果觀察各種交易加以總結，就會發現一條類似於生產力增長軌跡的漸進線。」

    「但是由於我們借債，於是產生了周期原因，並不是任何法規，而是人的天性和信貸本身的運作方式。」

    「大多數人借債，都是為了提前消費，為了僅憑現在收入買不起的東西。。」

    「他在借債後，支出必然超過收入，實質上是向他未來的自己借錢。。」

    「他給自己設定了一個未來的時間，到那個時候你的支出必須少於收入，以便償還債務，這樣就形成了一個周期。。」

    「通常情況下，一旦他借錢就製造了一個周期，對於個人是這樣，對於整個經濟運行也是這樣。。」

    「這就是為什麼必須理解信貸，因為信貸觸發了一系列可以預料的、將在未來發生的事件。。」

    「不過，請大家不要誤解我的意思~」

    「信貸不一定是壞事，只是會導致周期性變化。」

    「信貸，如果造成超過償還能力的過度消費，就是不良信貸。」

    「反之，現在如果高效率的分配資源和產生收入讓你能償還債務，它就是良性信貸。」

    「比如，如果你借錢買了一台彩電，電視機不會為你帶來任何收入，更不能成為你償還債務資產。。」

    「但是你如果借錢買一台貨車，用它來賺到更多的錢，你就能夠償還債務，提高生活水平。」

    「而且，在有信貸的經濟運行中，我們可以跟蹤各種交易，觀察信貸如何帶來經濟增長~」

    「比如，你每年掙10萬米元，沒有任何債務，你有不錯的信用記錄，還可以從信用卡里借1萬米元。。」

    「那麼你每年可以花11萬米元，即使你的收入只有10萬米元，由於你的支出是別人的收入，另一個人因此掙了11萬米元。。」

    「這個掙了11萬米元的人，如果沒有任何債務，可以借1.1萬米元，他可以消費12.1萬米元，即使他的年收入只有11萬米元。」

    「由於他的支出是另一個人的收入，而我們通過跟蹤各種交易可以看到這個過程不斷自我強化。。」

    「但請大家不要忘記，借債會形成周期~」

    「周期會上升，最終也會下降。」

    「債務周期，一般可以被分為短期和長期。」

    「隨着經濟活動的增加出現了擴張，短期債務周期的第一階段支出繼續增加，價格開始上漲，將導致支出增加的是信貸。。」

    「而信貸可以即刻憑空產生，如果支出和收入的增長速度超過所出售的商品的生產速度，價格就會上漲。。」

    「通常來說，我們把這種商品價格的上漲，稱為通貨膨脹。」

    「各國央行不希望通貨膨脹過高，因為這會導致出現許多問題。。」

    「央行在看到價格上漲時就會提高利率，隨着利率的上升，有能力借錢的人會減少，同時現有的債務成本也會上升，就等於你每個月的信用卡還款利益會隨之增加。。」

    「由於人們減少借債，還款額度增長，剩下來用於支出的資金將減少，因此支出消費的速度就會放慢。。」

    「而由於一個人的支出是另一個人的收入，環環相扣，幾乎所有普通人的收入都將下降。。」

    「這種由支出消費減少，信貸總量減少，商品價格下跌，市場交易不活躍，債務違約頻頻發生的情況，我們稱之為通貨緊縮。」

    「形成經濟增長的動力減少，經濟會進入衰退期。。」

    「如果衰退過於嚴重，而且通貨膨脹不再成為問題，央行將降低利率，使經濟活動重新加速~」

    「隨着央行負責調控的市場利率降低，償債成本下降，借債和支出增加，出現另一次經濟擴張。。」

    「由此可見，經濟就像一台機器一樣運行~」

    「在短期債務周期中，限制支出的唯一因素，是貸款人和借款人的貸款和借款意願。。」

    「如果信貸易於獲得，經濟就會擴張，如果信貸不易獲得，經濟就會衰退。。」

    「所以，短期債務周期主要由央行控制，通常會持續5～8年，在幾十年裏不斷重複。。」

    「而且在每個周期的低谷和高峰後，經濟增長和債務都超過前一個周期。」

    「為什麼會這樣？」

    「這是人促成的！」

    「人具有借更多錢和花更多錢的傾向，而不喜歡償還債務，這是人的天性。。」

    「因此，在長期內債務增加的速度超過收入時，就形成了長期債務周期波動曲線。。」

    「能夠影響長期債務周期曲線的因素有很多，但我認為最重要的是人們的心理預期。。」

    「在人們普遍認為市場形勢一片大好的時候，人們就會特別關注最近出現的情況。。」

    「比如漲工資，比如能夠撈外快的機會越來越多，比如自己從事的副業，也能帶來很不錯的收入等等。。」

    「收入一直在增加，資產價值不斷上升，股票市場欣欣向榮，用借來的錢購買商品，服務和金融資產很划算，當人們過度借貸消費時，經濟泡沫便產生了。。」

    「因此儘管債務一直增加，但收入也以相近的速度增加，從而抵消了債務，我們把債務與收入比率，稱為債務負擔。」

    「只要收入繼續上升，人們就會普遍認為，債務負擔可以承受。。」

    「與此同時，資產價值迅猛上升，人們大量借錢來購買資產，這些由投資促使資產價格日益升高，人們會感覺自己很富有~」

    「因此儘管人們普遍積累了大量債務，但收入和資產價值的上升，仍然可以幫助借貸人在長期內保持良好的信用度。」

    「但是這種情況顯然無法永久持續下去，也確實沒有持續下去，幾十年來債務負擔緩慢增加，使償債成本越來越高，到了一定的時候，償債成本的增加速度超過收入，迫使人們削減消費支出。。」

    「由於一個人的支出是另一個人的收入，社會整體收入就會開始下降。」

    「人們的信用因此降低，致使借貸減少，償債成本繼續增加，使得支出進一步減少~」

    「這時，長期債務曲線到達了周期的頂峰，整個經濟體的債務負擔會變得過重，讓整體經濟走勢進入向下的階段。。」

    「至此，繁榮周期開始逆轉，進入了衰退周期！」

    「比如，1929年開始的經濟大蕭條。。」

    大衛說到這裏，走到眾人面前拿起果汁喝了一口，隨後轉身重新拿起一根粉筆在黑板上寫了兩行字，對眾人接着道。

    「在經濟走勢進入向下的階段，大多數人都會經歷一段去槓桿化的痛苦時期。。」

    「在去槓桿化過程中，人們削減消費支出，整體收入水平就會下降，信貸逐漸消失，資產價格下跌，銀行發生擠兌，股票市場暴跌，社會緊張加劇，預期大幅度降低。。」

    「隨後形成惡性循環，收入下降和償債成本增加，借款人倍感拮据，隨着信用消失，信貸枯竭，借款人再也無法借到足夠的錢來償還債務，借款人竭力填補這個窟窿，不得不出售資產抵債。。」

    「而且在支出下降的同時，出售熱潮會讓市場充斥大量待售資產。。」

    「這時股票市場暴跌，不動產市場一蹶不振，銀行陷入困境，隨着資產價格下跌，借款人能夠提供的抵押物的價值下降，這進一步降低了借款人的信用，人們覺得自己很窮，在繁榮期獲得的幸福感，也將迅速消失。」

    「支出減少→收入減少→財富減少→信貸減少→借債等等隨之減少，這是一個惡性循環。」

    「它看起來與衰退相似，但不同之處是無法通過降低利益來挽回局面，在衰退中可以通過降低利率來刺激借貸。。」

    「但是在去槓桿化過程中，由於利率已經很低，接近零，從而喪失刺激功能，因此降低利率不起作用。。」

    「比如在大蕭條時期，米聯儲就曾把利率調整到了接近零的程度。。」

    「衰退與去槓桿化之間的差別，在於在去槓桿化過程中，借款人的債務負擔變得過重，無法通過降低利率來減輕貸款人意識到債務過於龐大，根本無法足額償還，借款人失去了償貸能力，其抵押物失去價值。。」

    「人們會覺得受到債務的極大傷害，不想再承擔更多債務，放貸人停止放貸，借款人停止借貸，整個經濟體與個人一樣都失去了信用度。。」

    「那麼應該怎樣應對去槓桿化？」

    「問題在於債務負擔過重，必須減輕，為此可以採用四種辦法~」

    「一，個人或企業和政府，必須有計劃和目的性的削減支出。」

    「二，通過採用債務違約和重組等方式，來減少債務。。」

    「三，財富再分配，將財富從富人轉給窮人。。」

    「四，央行根據具體情況調空利率，並發行更多貨幣刺激信貸市場的增量。。」

    「這四種辦法，被用於現代歷史上的每一個去槓桿化過程~」

    「比如30年代的美國，50年代的英國。。」

    （註：還有90年代的島國，2010年代的西班牙和意大利。）

    。。。

    大衛舉起手裏的粉筆，指着黑板上的幾行字，目光看向面露思索之色的眾人，故意停頓十幾秒後，繼續說道。

    「在去槓桿化的過程中，通常有效的首選措施，是削減消費支出。」

    「剛才提到個人，企業，銀行和政府都勒緊褲帶，削減支出，從而能夠減少債務。。」

    「我們經常把這稱為，緊縮。。」

    「當借款人不再借入新的債務，並開始減少舊債務的時候，人們常常會以為，債務負擔會減輕。。」

    「但我們根據歷史可以看出，真實情況剛好相反~」

    「支出減少了，而一個人的支出是另一個人的收入，這就導致收入下降，收入下降速度超過還債的速度，因此債務負擔實際上更為沉重。。」

    「我們已經看到這種削減支出的做法引起通貨緊縮令人痛苦，企業不得不削減成本，這意味着工作機會減少，失業率上升，這導致下一個步驟必須減少債務。」

    「很多借款人無法償還貸款，而借款人的債務是貸款人的資產，如果借款人不償還銀行貸款，人們會擔心銀行無法返還其存款。。」

    「因此人們會紛紛從銀行取出存款，銀行受到擠兌，進而導致更多個人，企業和銀行出現債務違約，這種嚴重的經濟收縮就是蕭條。。」

    「蕭條的一個主要特徵，是人們發現他們原來以為屬於自己的財富中，有很大一部分實際上並不存在。。」

    「我們，以酒吧為例~」

    「當你用賒賬的辦法買一瓶啤酒時，是承諾會在未來某天償還酒吧的賒賬。」

    「而對於酒吧而言，你的承諾賒賬，成為酒吧的一項資產。」

    「但是如果你不兌現承諾，不償還酒吧的賒賬，實際上是債務違約，那麼酒吧的這項資產實際上一錢不值，它實際上是消失了~」

    「很多貸款人不希望自己的資產消失，便會同意債務重組。。」

    「債務重組，意味着放貸人得到的還款會減少，或償還期延長，或利率低於當初雙方商定的水平。。」

    「無論合約如何被破壞，債務重組的結果，是債務減少。。」

    「放貸人希望多少收回一些貸款，強過血本無歸，而借債人選擇債務重組，是想花費較少的錢，讓債務消失。。」

    「當然了~」

    「能夠採用債務重組方式化解債務的通常是企業，更多個人無法承擔債務重組，只能申請破產清算，進而丟掉一切。。」

    「而以上發生所有這些，都將對中央政府的政策，產生重大影響！」

    「因為收入降低和就業減少，意味着政府的稅收減少。。」

    「與此同時，由於失業率上升，中央政府需要增加支出，很多失業者儲蓄不足，需要政府的財務資助。」

    「此外，政府還會出台一系列的刺激計劃和增加支出，以彌補經濟活動的減少。。」

    「所以在去槓桿化過程中，政府的財政預算經常會赤字飆升，這些我們經常會在媒體上看到。。」

    「政府必須加稅或者舉債以填補赤字，但在政府財政收入下降，和很多普通人都失業的時候，它應該向誰融資呢？」

    「富人！」

    「由於政府需要更多的錢，而且大量財富集中在少數人的手中，政府自然而然的增加對富人的徵稅，以幫助經濟中的財富再分配，把財富從富人那裏轉給窮人。」

    「所以在經濟形勢走入下行期的過程中，正在困苦當中的窮人開始怨恨富人，承受經濟疲弱，資產貶值和增稅壓力的富人們，也會開始怨恨窮人。」

    「如果蕭條繼續下去，就會爆發社會動盪。」

    「不僅國家內部的緊張加劇，而且國家之間也會這樣，債務國和債權國之間尤其如此。。」

    「而且這種局勢往往可以導致政治變革，有時是非常極端的變革。。」

    「比如，近二十年的拉美各國。。」

    「但請大家不要忘記，人們心目中的貨幣，其實大部分都是信貸。。」

    「信貸一旦消失，人們的錢會不夠花，人們迫切需要錢，而你一定記得誰可以發行貨幣～中央銀行！」

    「如果央行已經把利率降到接近零的水平，又不得不發行更多貨幣，希望以發行貨幣與削減支出，減少債務和財富再分配不同，就有可能會引起通貨膨脹，進而刺激經濟復甦。。」

    「中央銀行不可避免的憑空發行更多貨幣，並使用這些貨幣來購買金融資產和政府債券，這種情況曾在大蕭條期間發生過。。」

    「世界各國的央行也增發過很多貨幣，它們想通過使用這些貨幣購買金融資產，幫助推升資產價格，從而提高了人們的信用，但這僅僅有助於那些擁有資產的人。。」

    「這，就是危機中存在的機遇！」

    大衛說完這句話，目光看向麗芙琳和萊斯利，挑着眉毛笑了笑道。

    「央行可以發行貨幣，但是只能購買金融資產，大部分都是政府債券。。」

    「另一方面，政府可以購買商品和服務，可以向人民送錢，卻無法印鈔票。。」

    「所以為了刺激經濟，央行和政府必須合作，央行通過購買政府債券其實是把錢借給政府，使其能夠運行赤字預算，並通過四季計劃和失業救濟金來增加購買商品和服務的支出。」

    「這增加了人們的收入，也增加了政府的債務。。」

    「但是這個辦法將降低經濟中的總債務負擔，它的風險很大，決策者們必須謹慎考慮平衡、降低債務負擔的辦法。」

    「在溫和的去槓桿化過程中，債務收入比率下降，經濟實際上是正增長，同時通貨膨脹並不是一個問題，這是通過適當的平衡所取得的。。」

    「如果決策層取得適當的平衡，去槓桿化過程就不會那樣激烈，經濟增長速度緩慢，但債務負擔會下降，這就是溫和的去槓桿化。」

    「為了取得適當的平衡，政府需要結合削減支出，減少債務，轉移財富和發行貨幣的辦法，以保持經濟和社會穩定。。」

    「那麼，發行貨幣是否會加劇通貨膨脹呢？」

    「如果增發的這些貨幣，能夠抵消信貸的降幅，它就不會引發通貨膨脹。。」

    「因為，更重要的支出！」

    「每一塊錢的支出，無論支付的是貨幣還是信用，對價格的影響都是一樣的。」

    「央行增加貨幣發行量，不僅可以彌補消失的信貸，還能推動收入的增長，讓收入的增長率超過所積累債務的利率，進而化解債務負擔。。」

    「例如，假設有一個國家正在經歷去槓桿化，其債務收入比率是100%，這意味着債務量相當於整個國家一年的收入。」

    「如果這些債務的利率是2%，債務總量以2%的利率速度增加，而收入的增長率僅有大約1%，那麼債務負擔就永遠不會減輕。。」

    「但發行更多貨幣，使收入增長率超過利率的增長，這個方法對於央行來說太容易了，很可能會被濫用。。」

    「例如20年代的德國，由於超發的貨幣數量太多，爆發了歷史中最著名的通脹，人們買一升牛奶需要3000億馬克。。」

    「呵呵~」大衛向眾人聳聳肩，攤手道。

    「什麼樣的牛奶，才能賣3000億啊！」

    「我做夢都想像不到，那會是多少錢。。」

    「哈哈哈~」艾瑞克指着大衛，聲音爽朗的笑了起來，目光里還帶着一絲讚許。

    老切羅夫歪頭瞄了一眼老友馬爾科姆，意有所指的笑問道：「我們在這裏吃過午餐，再走？」

    「嗯。」比較沉默的馬爾科姆，緩緩點頭，嘴角露出笑意，同意了。

    而坐在老切羅夫身旁的戴安，眨了眨眼睛，看向麗芙琳，又把目光落在大衛身上，問道。

    「我聽說，你有一位廚藝非凡的女性朋友。。是吧？」

    「啊哦～我猜，你說的應該是崔瑩瑩。」

    「她的廚藝確實很棒，我非常喜歡她。」

    「。。」大衛的這句回答，無疑是向眾人肯定了兩件事。

    他不僅喜歡崔瑩瑩的廚藝，還喜歡她這個人。。

    此時，麗芙琳忍不住故意向大衛瞪起眼睛，冷聲道：「別忘了，你已經有未婚妻莉莉絲了！」

    「額～我沒忘啊！」

    「可是即便我有了莉莉絲，也不妨礙我喜歡其他人啊。。」

    大衛放下手裏的粉筆，笑吟吟的看向萊斯利，咂着嘴道：「兄弟，你挺不住的時候，一定要告訴我。。」

    「放心，我肯定幫你！」

    「滾蛋！」萊斯利咬着牙，忍着笑，虎着臉罵道。

    「哈哈哈哈~」艾瑞克的目光在三個年輕人轉了幾圈，向老切羅夫道。

    「我開始喜歡這小子了！」

    「呵呵~」

    老切羅夫對於大衛這種「臭不要臉」的回答，表示毫不在意的笑了笑，目光轉向黑板，漸漸陷入了沉思。

    而一直在觀察眾人反應的大衛，看到老切羅夫的神態後，轉身走到黑板旁邊，拿起粉筆，笑道。

    「接下來，如果大家願意聽我繼續講下去的話，我想和大家繼續分享一下，我對於經濟運行周期的一些看法。」

    「好啊，你繼續。」艾瑞克沒有顧及其他人的想法，直接擺擺手道。

    「額。。OK！」大衛等待幾秒，見剩餘幾人都沒發聲，便笑着用筆在黑板最下面寫了兩行字，道。

    「我發現大多數人理解的周期，是把周期看成了一系列事件，認為這些事件通常會遵循某種順序，一個接一個的發生，一波上升，一波下跌。。」

    「但我認為，不應該只把它看作一個接着一個的順序發生，而是要把每個事件的前因後果都考慮進去，找到它們存在的因果聯繫，進而。。」

    。。。

    客廳里，大衛的聲音清晰的傳到了每個人的耳中。

    但在此時，房子外面～

    從紐約趕來的奧迪斯·帕克先生，雙手背在身後，站在一個窗口默默看向客廳里，嘴角忍不住露出了讓人感覺意味不明的笑容。